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近期國內甲醇重要風險點的關注
文章來源:未知     點擊數: 次     更新時間:2018-09-04 16:37

 

近期,伊朗今年投產的新裝置4季度要來中國的傳聞、某個大型國企進口伊朗貨源問題、港口庫存持續高位卻難以下跌和下游雖“抱怨”原料高位卻未有降負停車避險,來到三季度末,以上這些問題業者再度高度關注和擔憂。就此一些問題我們來逐一分析。

   一.計劃趕不上變化,預期落空

   首先,如上表來看看國外新增的裝置,雖然去年年底業者普遍預期今年美國以及伊朗新增裝置總體570萬噸裝置都將在2018年集中投產流入中國套利,但事與愿違,計劃趕不上變化,美國雖于5月底6月底投產,但至8月26日始終運行不穩定,至上周周后期,該裝置方才運行正常,且考慮到8月初中國對美國甲醇加征25%的關稅,該裝置四季度往中國流入量仍需打個問號。畢竟到自身的主力銷售區域以及利潤問題,該裝置四季度發往中國數量仍舊有限而發往韓國數量有望增多。且近期歐洲地區供應偏緊其上周末歐洲價格大幅跳漲15-20歐元/噸,和美國差價在36-37美元/噸(雖然套利空間未能打開),但其前期8月份該公司已把少量的貨源發往歐洲套利,后期關注其貨源流向。伊朗新增的位于阿薩魯耶的裝置于8月上旬試車投料,于8月17日附近正式投產,8月下旬產出少量粗醇,但隨即停車調試裝置中,但考慮到美國對于伊朗持續施加的壓力,若與伊朗有商業往來的銀行和公司未能在規定期限內解除與伊朗的關聯,將遭到懲罰,大西洋對岸盟國的銀行和公司也不例外。故伊朗付款問題仍是最大牽絆。近期某個大型國企進口伊朗貨源問題一直受到業者高度關注,事實是該公司9月份抵達中國的伊朗船期確實寥寥無幾,但該公司9月份裝港的伊朗船期正常,后期四季度該公司裝港計劃仍可繼續關注。而對于今年這套新增的伊朗裝置其計劃四季度流入中國一定數量的傳聞仍有待考證,畢竟目前其真正進入甲醇商業化仍有待時間。總體而言,今年普遍簽訂伊朗長約的下游工廠以及貿易公司對于后期付款的擔憂是普遍存在的,所以四季度伊朗結算付款問題以及今年年底探討的伊朗長約仍可作為重點關注的風險。除去四季度除去美國和伊朗流入中國數量以外,四季度南美洲流入中國數量亦值得關注。

   二.內地庫存向港口積極轉移,但港口價格短時難以下跌

   現在雖然港口庫存持續走高,但港口現貨價格并未有轉頭向下而穩中窄幅推漲。未能出現如期中的背離走勢,但上周內地主力區域庫存多處于負庫存狀態,超賣以及港口、內地雙雙搶貨導致內地主力區域庫存從前期的6-7萬噸庫存持續下降直到目前的負庫存狀態,8月中下旬以來河南和山東地區主力廠家庫存同樣直線下降,部分河南、山東中部和南部廠家庫存降至低點無庫存狀態。截至上周末,多數內地廠家進入無貨可售的狀態,可見內地庫存逐步向港口轉移,也就是全國50%-60%附近庫存均積壓在了沿海(江蘇、浙江和華南)區域。但大量港口的下游工廠和貿易商積極選擇擇低而入(但多數鎖單),市場可流通貨源受限,但港口如此高位的庫存等待交割過后,部分貨源解鎖后,市場可流動貨源逐步寬松,港口現貨升水結構將逐步改變。

   三.雖然原料高位,下游整體利潤較好,預期需求后期仍有增量

   下游方面,港口以及內地價格持續高位,已大量吞噬了部分傳統下游產品的盈利空間,傳統下游產品不得不被動跟進上漲修復和原料的差價,而并未有因為虧損陷入減產降負或者停車檢修,僅有甲醛少數廠家因為某些原因8月下旬降負荷運行,開工負荷略有下降。而甲醇的重要下游甲醇制烯烴產品,基于穩固利潤以及內地送到低價成本,無論是沿海還是內地均正常采購補給貨源保證穩定生產。總體來看,下游80%(甲醇制烯烴、MTBE、醋酸、二氯甲烷和BDO等等產品)利潤較好,而10%-20%的下游產品利潤稍有虧本。后期四季度關注甲醇燃料以及煤改氣等等新增需求。

   總體來看,后期四季度仍需要重點關注外盤是否減量和下游是否增量,四季度國內甲醇價格易漲難跌。但就目前來看,多方消息持續炒作且內地庫存無壓,內地基本未有下行壓力,少數陜西關中重要廠家已預售到9月底10月初,短時沿海地區或將維持高位僵持整理走勢,但后期港口持續庫存高位并非好事,港口壓力已逐步顯現,后期或將理性回調。目前要看港口需求以及港口高位庫存的及時消化情況。

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