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PTA暴漲全解析之二:成本提供強支撐
文章來源:未知     點擊數: 次     更新時間:2018-09-05 16:19

 

PTA的主要原料是PX,而PX的主要原料是石腦油。因此,原油價格和供求狀況,直接決定著PX及PTA的生產成本。歷史上,PTA價格與原油價格也確實保持著高度的相關性。

   國際油價在2016年探底成功,此后就走上了震蕩攀升的過程。今年上半年,國際油價繼續維持震蕩上行趨勢,主要影響因素包括:歐佩克去年底達成的延長減產至2018年底的協議,為整個2018年油價處于中高位水平定下了基調,以沙特為主的減產國,減產執行情況大超市場預期,多次超額減產,令供應端緊張情況加劇,給予油市很強的支撐,油價易漲難跌。美國正從原油進口國變為出口國,油價上漲符合其根本利益,而且美國頁巖油因為運輸管道運力瓶頸暫時無法大量輸出,短期內不會沖擊國際油市。美國對伊朗、敘利亞、俄羅斯實施制裁,中東地緣風險陡增,給油價上漲帶來了較強的想象和預期等。

   數據顯示,上半年,在多重因素疊加下,石油供給超預期縮減,國際油價震蕩上行創4年來新高,布倫特原油最高收于每桶79.12美元,上漲18.76%;美國原油最高收于每桶74.29美元,上漲23.61%.

   在油價上漲推動下,PX價格不斷上揚,尤其是中國作為全球PX進口大國,在供應和議價能力上更加受制于人,造成PTA生產成本剛性快速上漲。今年上半年,國內PX價格震蕩上行,在5月中旬達到上半年高點,回調整理后繼續向上,整體走勢與原油價格較為一致。7月初PX價格再次上漲,主要緣于石腦油的價格推動。今年全球范圍凝析油供需偏緊,進一步推動石腦油價格走強,目前石腦油裂解價差接近120美元,處于歷史較高位置。

   此外,國內PX項目建設多年停滯的惡果已經顯現,當前PX產能嚴重不足,去年進口1400多萬噸,進口依存度近60%,主要進口國為韓國和日本,兩國合計進口量占我國全部PX進口量的62%,可以說我國PX的核心定價權其實是掌握在韓國和日本手中。自2017年以來,下游PTA的高負荷運行,為PX帶來了強有力的需求支撐,再加上全球范圍內PX裝置的故障與負荷不穩定,都為PX走強增添了底氣。

   記者初步梳理發現,沙特阿美公司位于拉比格的134萬噸/年PX裝置,于7月中旬左右停車;新加坡埃克森美孚公司、韓國韓華、日本JX公司相繼公布9月檢修計劃,越南PX低負荷生產,國內四川石化意外停車、PX社會庫存明顯下滑等,致使亞洲整體PX供應收緊,且市場樂觀預期較強,進而導致賣盤惜售以及遞盤攀升,帶動PX脫離原油出現大幅度上漲。

   據了解,上周亞洲市場PX價格再次上行, CFR中國周均價為1272.43美元/噸,環比上漲5.49%;FOB韓國周均價為1253.10美元/噸,環比上漲5.55%.亞洲PX與石腦油價差再創新高,盈利水平大幅提高,但其對PTA的成本傳導也不言而喻。

   除了油價上漲帶來的成本攀升,今年尤其是下半年以來的人民幣匯率貶值給PTA的暴漲帶來了或成本、或成本預期方面的影響。進入7月,人民幣兌美元快速貶值,原油和石化原料進口成本必然上升。有機構測算指出,僅近期人民幣匯率貶值一項,就抬升PTA價格每噸400元以上。

   另外,中美貿易戰步步升級,給相關產品市場漲價的信息也很明確。有產業界人士分析指出,中美針對出口產品加征關稅,稅率不管是5%還是25%,最終都是由買家和消費者買單,直觀的表現就是成本上漲、價格攀升。而且,越是對外依存度高、貿易權重大的品種,其漲價的預期就越強烈,而PX及PTA可謂首當其沖。

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